短短一个月时间，中东局势经历了戏剧性转折。6月美伊签署《伊斯兰堡谅解备忘录》时，市场曾对霍尔木兹海峡恢复正常通行抱有乐观期待。然而7月中旬停火协议宣告破裂，伊朗宣布再度关闭霍尔木兹海峡。地缘风险溢价卷土重来，国际油价重返涨势。
受此影响，本计价周期内，国际油价均值水平明显上移，国内参考的原油变化率由负转正。7月17日下午，国家发改委发布公告，根据国际市场油价变化情况，自7月17日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别上调300元、290元。
国际油价后市走向仍系于美伊博弈的一念之间。卓创资讯成品油分析师孟鹏告诉《华夏时报》记者，后续原油核心变量仍聚焦于地缘局势变化，冲突的升级或降温将直接决定原油价格后续走势，整体来看国际油价大概率走出涨后回跌的行情。
地缘溢价
7月中旬以来，国际原油市场经历了一轮由地缘政治风险主导的剧烈波动。7月16日，WTI原油期货08合约收报78.95美元/桶，布伦特原油期货09合约收报84.23美元/桶，两大基准油价创出近一个月来的高位。而在此前几个交易日，国际油价已连续多日大幅走高。
本轮油价上涨的核心驱动力，正是霍尔木兹海峡局势的升级。6月签署的《伊斯兰堡谅解备忘录》曾一度推动海峡通航恢复，市场对供应风险的忧虑情绪明显减弱。然而好景不长，7月11日以来，美伊冲突升级，伊朗于7月14日宣布再度关闭霍尔木兹海峡。
有分析指出，美伊双方未来若试图在霍尔木兹海峡问题上再次形成模糊空间，将面临更大困难。霍尔木兹海峡的争夺实际上将美伊博弈从一个可妥协的多议题谈判压缩为一个“零和博弈”议题。
业内分析人士认为，霍尔木兹海峡再次遇阻的根本原因是美伊没有达成协议，双方在一些关键问题上存在巨大分歧。金联创原油分析师奚佳蕊坦言，这一轮油价的上涨还只是开始，如果局势不缓解，势必会将油价推高至90美元/桶。
当前国际油价正处于地缘政治风险溢价全面重估的过程中。中信证券研报认为，美伊的海峡控制权等核心矛盾并未因谅解备忘录而得到解决，霍尔木兹海峡通航问题仍将继续扰动全球各类资产。
不过，市场对国际油价中长期走势的判断仍存分歧。有分析指出，尽管地缘冲突再次推高油价，但欧佩克+增产、全球需求偏弱和非欧佩克产油国产量增长等因素共同推高了市场对供应宽松的预期，国际油价中长期面临下行压力。
天风证券判断，原油市场的核心定价逻辑正从地缘极端风险切换至地缘尾部风险、政治干预与基本面均衡的三方博弈。布伦特原油三季度核心运行区间预计在75至85美元/桶。未来走势的关键变量，仍在于美伊后续谈判博弈状况及双方军事摩擦是否进一步升级。
涨价落地
国际油价的强势反弹，彻底扭转了国内成品油零售价此前的下调预期。本计价周期之初，国内参考的原油变化率尚为负值开局。随着美伊冲突持续升温、霍尔木兹海峡再度封锁，国际油价连日大涨，变化率迅速由负转正并在正值区间持续扩大。
截至7月16日收盘，第十个工作日参考原油变化率达6.56%。最终，国家发改委于7月17日24时宣布上调国内汽、柴油零售限价，汽油每吨上涨300元、柴油每吨上涨290元。
此次调价落地后，消费者用油成本有所增加。卓创资讯测算，以油箱容量50升的小型私家车为例，加满一箱92号汽油将比调价前多花约12元。对于月跑2000公里、百公里油耗8升的私家车主而言，到下一个调价窗口前的半个月内，燃油成本将增加约18元。
物流行业支出成本同样上升，以月跑10000公里、百公里油耗38升的重型卡车计算，未来半个月单辆车的燃油成本将提高约443元。调价后，全国大多数地区92号汽油零售限价在7.2至7.3元/升，95号汽油逼近8元时代。
批发市场方面，本轮计价周期内汽柴油价格呈现明显涨势。据隆众资讯数据监测，周期内中国92号汽油价格在8286元/吨，环比上涨明显。原油快速拉涨为原本偏弱的成品油市场注入了一剂强心针，贸易商投机入市，下游用户恐涨采买，市场资源短期流速加快。
不过也有市场人士指出，下游用户前期已基本完成阶段性备货，市场即将进入库存消化周期，叠加需求端暂无明显增量利好，前期的船单资源也将陆续到位流通。若后续国际油价出现回调，汽柴油批发价格或逢高承压，批零价差有望迎来修复。
展望新一轮计价周期，卓创资讯分析认为，短期国际油价将围绕美伊谈判进程反复博弈，预计下周期将呈现偏强运行、高波动性特点。按当前原油价格测算，重新计算后的原油变化率或正值开局，对应上调幅度或在300元/吨。
若下一轮调价如期兑现，7月31日24时国内成品油或将迎来两连涨。对于广大车主和物流企业而言，这轮由地缘之火点燃的油价上涨周期，恐怕还未到落幕的时候。
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